Ieder bedrijf is uniek in zijn bedrijfsvoering en marktbenadering. Dit geldt natuurlijk ook voor een installatiebedrijf. Ook binnen onze branche zijn de verschillen tussen de ondernemingen groot, waardoor bij een bedrijfswaardering ook verder gekeken moet worden dan alleen de jaarrekeningen en de prognoses. In dit artikel deelt MKB Advies Partners methoden en belangrijke factoren om de waarde van een bedrijf te bepalen.
Het soort werkzaamheden dat een installatiebedrijf verricht is bepalend voor het financieel rendement, het risicoprofiel en daarmee de waarde van het bedrijf voor een koper. We ervaren op dit moment dat de vraag naar installatiebedrijven die zich bezighouden met elektrotechnische installaties en/of met werktuigbouwkundige aantrekkelijk zijn voor kopers vanwege het goede rendement, waardoor deze bedrijven dan ook een hogere waardering genieten (en uiteindelijk een hogere overnamesom) ten opzichte van de installatiebedrijven in andere delen van de branche.
De jaarrekeningen geven de (recente) financiële geschiedenis weer van de onderneming en vormen zodoende een basis voor de berekeningen van de waarde. Maar… er moet soms verder gekeken worden. Bijvoorbeeld als bedrijfsvoertuigen worden gebruikt van een zustervennootschap of een bedrijfslocatie wordt gehuurd van de holding tegen een niet marktconforme huur. Dit soort bijzonderheden dienen te worden genormaliseerd om tot een zuiverder beeld van de operationele winstgevendheid van de onderneming te komen. Ook in de financiële prognoses moet rekening gehouden met de operationele haalbaarheid en dan bedoelen we dat er ook voldoende gekwalificeerde bemensing moet zijn.
Een ander belangrijk onderdeel in het bepalen van de waarde van een installatiebedrijf is de post onderhanden werk. Niet in iedere onderneming wordt deze doorlopend bijgehouden, waardoor er geen aantoonbaar inzicht is in de positieve of negatieve omvang van het onderhanden werk gedurende het jaar. Dit kan in de praktijk nog wel eens zorgen voor discussies en verschillen van inzicht tussen verkopen en koper. Het in scherp in beeld hebben van het onderhanden werk is van duidelijke meerwaarde.
Het waarderen van een installatiebedrijf is een samenspel van historische financiële gegevens, recente financiële prestaties en uitgebreide branchekennis in relatie tot de bedrijfsspecifieke kenmerken van het te waarderen installatiebedrijf.
In de praktijk zijn er drie invalshoeken om de waarde van een onderneming te bepalen: door middel van marktvergelijking, op basis van het geïnvesteerd vermogen of op basis van de economische waarde. Bij deze invalshoeken zijn er vier methoden die gebruikt kunnen worden.
Ieder van deze methoden kunnen worden toegepast bij een waardering, de kwaliteit achter de cijfers van de onderneming zijn van groot belang. Iedere methode heeft uiteenlopende voor- en nadelen maar moeten wel goed worden toegepast anders vormt de uitkomst van de berekening(en) een luchtkasteel. Hier zetten we de belangrijkste punten per methode uiteen.
De multiple-methode is een gangbare manier om bedrijven te waarderen op basis van marktvergelijkingen. Hierbij wordt de waarde bepaald door het bedrijf te vergelijken met soortgelijke ondernemingen in de branche, waarbij de EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation. Oftewel: de winst vóór aftrek van rentekosten, belastingen, afschrijving en afboekingen wordt vermenigvuldigd om tot een ondernemingswaarde (let op geen aandelenwaarde) te komen.
Voordelen:
Nadelen:
De intrinsieke waarde methode houdt hoofdzakelijk rekening met het vermogen dat in de onderneming is geïnvesteerd. De balans van de onderneming wordt daarvoor als uitgangspunt genomen. Deze wordt aangepast voor eventuele stille reserves.
Daarboven wordt een vergoeding voor de goodwill bepaald op basis van de te verwachten overwinsten van een bedrijf over een periode van jaren. De overwinst is de winst die overblijft na de ondernemingsbeloning en voor de rente over het eigen vermogen. Deze methode kijkt voornamelijk naar historische financiële prestaties.
Voordelen:
Nadelen:
De rentabiliteitsmethode is een rekenmethode kijkt naar de winstgevendheid van een bedrijf door toekomstige winsten af te zetten tegen een vereist rendement. Dit maakt het een geschikte methode voor bedrijven met een stabiel winstpatroon. Bij de rentabiliteitswaarde wordt naar de toekomst gekeken. Deze rekenmethode wordt regelmatig toegepast. De (genormaliseerde) winst op basis van gemiddelde winsten uit het verleden plus de winstprognoses voor de komende jaren wordt vastgesteld. Vervolgens wordt deze winst door het vereiste rendement op het eigen vermogen gedeeld. De financieringsstructuur van de vennootschap wordt meegewogen in de berekeningen.
Voordelen:
Nadelen:
De Discounted CashFlow (DCF-)methode kijkt alleen naar de toekomst door de verwachte winsten gedetailleerd in kaart te brengen voor de komende 5 jaar. Daarbij wordt ook bepaald hoeveel er in de activa en werkkapitaal van de onderneming geïnvesteerd moet worden. Het jaarlijkse saldo van winsten en noodzakelijk investeringen zijn de vrije geldstromen. De kostenvoet van het vermogen wordt tot slot gebruikt om de verwachte vrije geldstromen te verdisconteren tot hun actuele (contante) waarden. De DCF methode wordt gezien als de meest verfijnde.
Voordelen:
Nadelen:
Om te komen tot een waardering van een installatiebedrijf zijn uitgebreide financiële gegevens van de onderneming, branchekennis van de installatiebranche en een correcte toepassing van de verschillende waarderingsmethoden nodig. De keuze voor een waarderingsmethode hangt af van de aard van de werkzaamheden van het bedrijf, de financiële situatie en (toekomstige) marktomstandigheden.
MKB Advies Partners bestaat uit enthousiaste, gedreven gespecialiseerde adviseurs die samen méér dan 200 jaar advieservaring hebben. Nuchtere specialisten die hun up-to-date kennis en hun brede netwerk inzetten om ondernemers zoals u aan de juiste oplossingen te helpen. Natuurlijk beschikken onze adviseurs over de nodige vakkennis. Maar dat vinden wij de basis. Bij MKB Advies Partners ontmoet u adviseurs met passie voor ondernemerschap, die oplossingsgericht werken, die flexibel en betrokken zijn.
Meer weten over bedrijfsovername en -opvolging? Kijk dan op Bedrijfsovername en -opvolging.
